De strijd tussen de clouddivisies van Amazon en Microsoft loopt al bijna twintig jaar, maar de huidige AI-hausse tilt de rivaliteit naar een nieuw en mogelijk onhoudbaar niveau. Beide bedrijven geven dit jaar elk ongeveer 200 miljard dollar (ruwweg 185 miljard euro) uit aan de bouw van datacenters — een ongezien investeringsniveau — om de vraag naar AI-diensten bij te benen en te voorkomen dat concurrenten als Google hen voorbijstreven. Deze week krijgen beleggers een cruciale tussenstand: Microsoft rapporteert woensdag zijn kwartaalcijfers, Amazon volgt donderdag.
- Amazon en Microsoft investeren dit jaar elk zo’n 200 miljard dollar in datacenters.
- Microsoft publiceert woensdag zijn kwartaalcijfers, Amazon donderdag.
- Kredietbeoordelaar Moody’s waarschuwt dat de “ongeziene” AI-uitgaven de kredietkwaliteit van de techreuzen onder druk zetten.
De aanloop: investeringen zwellen aan tot recordhoogtes
De uitgavengolf breekt met een decennialange Silicon Valley-formule. Waar techbedrijven vroeger leunden op ‘asset-light’-modellen rond software en schaalbare clouddiensten met bescheiden kapitaalbehoefte, vergt generatieve AI een enorme fysieke voetafdruk: loodsen vol dure, energieverslindende servers en chips.
Kredietbeoordelaar Moody’s Ratings waarschuwde deze week dat die verschuiving de vrije kasstroom uitholt en de balansrisico’s vergroot bij de zogenoemde hyperscalers. Het bureau volgt zes bedrijven: Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle en CoreWeave. Volgens Moody’s lopen de kapitaaluitgaven van de sector op tot 785 miljard dollar in 2026, om het jaar daarop de kaap van ongeveer 1 biljoen dollar te ronden.
Om die expansie te financieren, kloppen de techgiganten steeds vaker aan bij Wall Street. De directe schuld van de zes bedrijven samen bedroeg volgens Moody’s zo’n 460 miljard dollar. Alphabet, moederbedrijf van Google, kondigde vorige maand nog een aandelenuitgifte van 85 miljard dollar aan.
Waarom de nervositeit bij beleggers hoog zit
Dat de zenuwen strak gespannen staan, bleek vorige donderdag. Het aandeel van Alphabet zakte 7 procent nadat het bedrijf zijn investeringsprognose voor het jaar optrok en een negatieve vrije kasstroom in het tweede kwartaal rapporteerde.
Voor beleggers is de inzet groot. Amazon en Microsoft behoren tot de vijf zwaarste namen in de S&P 500 en vertegenwoordigen samen 8 tot 9 procent van de index — wie voor zijn pensioen belegt, heeft dus onvermijdelijk een belang. Het aandeel Microsoft noteert volgens S&P Capital IQ tegen ongeveer 23 keer de verwachte winst, goedkoper dan de 27 keer van Amazon. Dit jaar staat Microsoft zo’n 19 procent lager, terwijl Amazon vlak tot licht positief (rond 2,5 procent) noteert.
“Wie het geld controleert, controleert de winnaars”, zegt Luke Rahbari, CEO van Equity Armor Investments, die beide aandelen aanhoudt. “Je moet zoveel mogelijk geld opslorpen, zodat er minder overblijft voor andere spelers.”
Twee rivalen met elk een eigen stuk van de markt
Melissa Otto, wereldwijd hoofd Visible Alpha-onderzoek bij S&P Global, omschrijft het duo eerder als “frenemies”. Amazon Web Services (AWS) geldt als het flexibele, aanpasbare platform voor start-ups en zware machine-learningtaken, terwijl Microsofts Azure aansluit op de software die bedrijven al gebruiken en dus makkelijker te adopteren is.
Samen bezitten beide de helft van de cloudmarkt. Volgens cijfers van Synergy heeft Amazon met 28 procent een groter aandeel dan Microsoft met 21 procent; Google Cloud staat derde met een schommelend aandeel tussen 12 en 14 procent. Volgens consensusramingen van Visible Alpha kan AWS in 2026 168 miljard dollar aan netto-omzet halen, tegenover 128,7 miljard dollar vorig jaar. Microsofts Azure en andere clouddiensten zouden in boekjaar 2027 uitkomen op 148,9 miljard dollar, een stijging van ongeveer 40 procent.
Wat er nu op het spel staat
Moody’s benadrukt dat Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta nog altijd tot de sterkste bedrijfsbalansen ter wereld behoren, waardoor hun ‘investment grade’-rating niet meteen bedreigd is. De directe druk zit bij lager gewaardeerde spelers zoals Oracle (Baa2, negatieve outlook, twee treden boven rommelstatus) en de gespecialiseerde AI-cloudaanbieder CoreWeave (Ba3, in het hoogrentende segment).
Het bureau wijst ook op een structurele kringloop: hyperscalers investeren miljarden in AI-labs zoals OpenAI en Anthropic, die dat geld vervolgens uitgeven aan cloudcapaciteit bij diezelfde bedrijven. Voor beleggers betekent dit dat de financiële structuur van de techsector een ingrijpende verandering ondergaat. “Beleggers zullen zich steeds meer richten op het vermogen van deze bedrijven om een toereikend rendement op hun investering te realiseren”, aldus Moody’s — precies de vraag die deze week boven de cijfers van Microsoft en Amazon hangt.
Denkt u dat de miljardeninvesteringen in AI zich op tijd terugbetalen, of ziet u vooral een gevaarlijke zeepbel ontstaan? Deel uw kijk op de cloudrace hieronder.
